营收新高利润却腰斩：一位观察者眼中的创维战略迷途

第一次关注创维，是2020年那场光伏发布会。彼时创维创始人黄宏生宣布进军新能源赛道，我与几位行业研究员私下讨论都觉得这个决策颇具胆识——一家传统家电企业跨界光伏，听起来像是天方夜谭。

营收破纪录背后的利润陷阱

2025年财报揭示了一个诡异现象：营业额703.24亿元创历史新高，净利润却暴跌27.8%至8.37亿元。这个数字刺痛了所有关注创维的人的神经。更值得关注的是毛利率仅12.8%，同比下滑0.7个百分点。拆解收入结构后发现，新能源业务占比已达45.2%，超越传统家电的40.7%——第二曲线确实成型了，但这条曲线正在拖累整体盈利能力。

家电基因复制新能源的逻辑悖论

创维做光伏的底层逻辑与同行截然不同。竞争对手聚焦大型地面电站，创维却把光伏当家电卖，利用三十余年积累的农村渠道网络推销户用分布式系统。这套打法在市场早期确实有效：创维光伏三年赠送70万件家电、累计金额13.8亿元，用家电行业的地推战术横扫农村屋顶市场。

问题在于，光伏不是家电。家电更新周期三至五年，光伏设备需要稳定运行二十五年以上。创维将家电思维套用至新能源领域，短期内获得了市场覆盖，却忽视了光伏作为能源基础设施的核心属性——可靠性与收益率。当行业进入供需失衡阶段，这套轻资产、重营销的模式立刻暴露出抗风险能力不足的致命缺陷。

产业链向上延伸的成本陷阱

更令人担忧的是，创维正在用家电逻辑重构光伏价值链，从下游向上游不断延伸。逆变器、支架、组件、储能——创维正在成为一家“全产业链”光伏企业。但这恰恰是陷阱所在：光伏制造业是重资产、长周期、高负债的业务，毛利率本就微薄。创维作为后入者，在技术储备和规模效应上难以与隆基、通威等专业玩家抗衡，向上延伸只会进一步稀释本就脆弱的盈利能力。

政策变局与私有化退市

2025年6月执行的136号文要求新能源电价全面市场化，传统依赖固定补贴的盈利模式彻底瓦解。分布式光伏毛利率长期徘徊在3%至5%，电价轻微下行即可能亏损。行业哀鸿遍野之际，创维却宣布拟私有化退市并分拆光伏单独上市。这步棋究竟是资本腾挪还是断臂求生？答案取决于光伏板块能否在市场化定价机制下独立存活。

方法论提炼：多元化扩张的边界意识

创维案例揭示了一个普适规律：企业多元化扩张必须基于核心能力的迁移，而非简单的渠道复用。家电渠道可以卖光伏组件，但卖不出光伏制造业的专业壁垒；家电思维可以打市场，却打不出能源设备的长周期可靠性。当第二增长曲线的增长速度与盈利能力呈反向运动时，企业需要重新审视战略定位——是继续用旧地图探索新大陆，还是壮士断腕回归主业？这个问题值得所有试图跨界的企业深思。